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　　【研究报告内容摘要】事件：公司发布23年业绩预告，预计23年归母净利9.90-10.5亿元，同比减少40.3%-43.7%；扣非净利9.36-9.96亿元，同比减少41.9%-45.4%。

　　【慧博投研资讯】单季度看，其中Q4归母净利1.93-2.53亿元，同比减少20.0%-39.0%，环比减少9.8%-31.2%；扣非净利1.91-2.51亿元，同比减少13.0%-33.8%，环比减少5.6%-28.2%。（慧博投研资讯）基本符合市场预期。电解液盈利处于底部区间，24年海外占比有望继续提升。我们预计公司23年电解液出货13万吨+，同比增长20%以上，其中23Q4出货4万吨左右，环比小幅下降。公司海外布局行业领先，波兰新宙邦

　　产能逐步释放，我们预计公司24年出货有望达18万吨，维持30%以上增长，海外占比有望提升至30%以上。盈利方面，公司珠海电解液产能停建产生一定费用计提，预计23Q4电解液单吨净利近0.1万元/吨，当前电解液、六氟二线企业已开始亏损，盈利基本见底，预计公司24年电解液单吨平均净利维持0.1万元/吨左右。氟化工出货及盈利能力保持稳定增长，二、三代产品持续放量。我们预计氟化工业务Q4贡献2亿左右利润，环比持平，海德福继续亏损对业绩造成一定影响。公司新一代环保型电力绝缘气体-全氟异丁腈完成产业化，全氟聚醚、氟冷液在半导体等市场持续放量，二、三代产品出货占比持续提升。24年随着海斯福二期逐渐爬坡，海德福高端氟聚合物产品逐步出货，我们预计24年氟化工业务有望贡献22亿元以上收入，同比增长30%+，毛利率维持在70%左右，继续保持高盈利高增长状态。投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调公司23-25年归母净利预期至10.2/14.8/19.4亿元（原预期11.0/16.5/24.3亿元），同比-42%/+45%/+31%，对应PE28.9x/19.9x/15.2x，公司电解液出货海外占比持续提升，有机氟业务保持高盈利高增长，维持“增持”评级。

　　1 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司点评新宙邦电解液盈利处于底部区间，有机氟保持高增长新宙邦（300037.SZ）2023年业绩预告点评 核心结论公司评级增持股票代码300037.SZ 前次评级增持评级变动维持当前价格39.21 近一年股价走势分析师杨敬梅相关研究新宙邦：业绩符合市场预期，有机氟业务持续增长—新宙邦（300037.SZ）2023年三季报点评 2023-10-31 新宙邦：电解液盈利改善，有机氟打开新成长空间—新宙邦（300037.SZ）首次覆盖报告 2023-09-30 事件：公司发布23年业绩预告，预计23年归母净利9.90-10.5亿元，同比减少40.3%-43.7%；扣非净利9.36-9.96亿元，同比减少41.9%-45.4%。

　　我们预计公司23年电解液出货13万吨+，同比增长20%以上，其中23Q4出货4万吨左右，环比小幅下降。

　　公司海外布局行业领先，波兰新宙邦产能逐步释放，我们预计公司24年出货有望达18万吨，维持30%以上增长，海外占比有望提升至30%以上。

　　盈利方面，公司珠海电解液产能停建产生一定费用计提，预计23Q4电解液单吨净利近0.1万元/吨，当前电解液、六氟二线企业已开始亏损，盈利基本见底，预计公司24年电解液单吨平均净利维持0.1万元/吨左右。

　　我们预计氟化工业务Q4贡献2亿左右利润，环比持平，海德福继续亏损对业绩造成一定影响。

　　公司新一代环保型电力绝缘气体-全氟异丁腈完成产业化，全氟聚醚、氟冷液在半导体等市场持续放量，二、三代产品出货占比持续提升。

　　24年随着海斯福二期逐渐爬坡，海德福高端氟聚合物产品逐步出货，我们预计24年氟化工业务有望贡献22亿元以上收入，同比增长30%+，毛利率维持在70%左右，继续保持高盈利高增长状态。

　　投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调公司23-25年归母净利预期至10.2/14.8/19.4亿元（原预期11.0/16.5/24.3亿元），同比-42%/+45%/+31%，对应PE28.9x/19.9x/15.2x，公司电解液出货海外占比持续提升，有机氟业务保持高盈利高增长，维持“增持”评级。

　　其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。

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